碳化硅(SiC)：第三代半导体芯片资料大势所趋，碳化硅MOSFET将与硅基IGBT长时间共存。比较于硅基，SiC具有更高的禁带宽度、电导率等优秀特性，更适合应用在高功率和高频高速范畴，如新能源轿车和5G射频器材范畴。特斯拉在MODEL3上运用24个SiCMOSFET模块作为主驱逆变器的核心部件代替IGBT，SiCMOSFET使逆变器功率从ModelS的82%提高到Model3的90%。除了逆变器功率提高，SiCMOSFET使器材体积缩小到本来的1/10，承载功率是硅基器材的80倍，别的关断才能和可靠性也得到大幅提高。

  新能源轿车为碳化硅资料带来非常大增量。新能源轿车为碳化硅的最重要下流范畴，首要运用在包含主驱逆变器、DC/DC转换器、充电体系中的车载充电机和充电桩等，单车用量平均为0.5片6寸碳化硅(单片切325个器材)，SiC晶片价格为7000元/片，单车碳化硅衬底价值量约3500元。依据IHS数据，2018年和2027年碳化硅功率器材市场规模别离约4亿和100亿美金，复合增速约40%。碳化硅衬底资料市场规模将从2018年的1.21亿美金增长到2027年的30亿美金，复合增速达44%。现在CREE等世界大厂和国内企业纷繁大力布局碳化硅。

  露笑科技：努力打造碳化硅“设备——衬底——外延”的完好工业链，我国一流团队努力打造碳化硅的国之重器。(1)在碳化硅长晶炉方面，公司曾与伯恩协作一起布局苹果用蓝宝石事务，依托于前史的蓝宝石事务堆集，公司现在战略转型布局碳化硅事务。(2)在碳化硅晶片方面，公司引入国内最早和最顶尖的从事碳化硅晶体生长研讨的技能团队——陈之战博士研讨团队。

  露笑科技碳化硅事务：短期看长晶炉批量订单，长时间看与合肥政府百亿元的协作协同。(1)碳化硅长晶炉：公司前期公告和中科钢研、国宏中宇签订约3亿元的碳化硅长晶炉出售合同，未来跟着我国步入碳化硅的扩产周期，公司的碳化硅长晶炉事务有望步入加快速度进行发展期;(2)公司将与合肥市长丰县人民政府一起出资100亿元建造第三代功率半导体(碳化硅)工业园。在暂时不考虑合肥合资公司碳化硅衬底收入奉献的情况下，咱们估计露笑科技的碳化硅事务2020-2022年收入别离为1.25、2.75、4.00亿元。

  盈余猜测、估值与评级。咱们估计露笑科技2020-2022年归母净利润别离为3.55、3.91、4.29亿元，当时约100亿元市值对应2020-2022年PE别离为27x、24x、22x，咱们初次掩盖并给予“买入”评级。