自2007年建立以来，一向致力于大型重工配备铸件的研制、出产及出售，产品包含风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，首要使用于动力、通用机械、海洋工程等范畴。

  全球风电累计装机逐年增加，我国为最大增量商场。依据全球风能委员会（GWEC）的统计数据，2018 年全球风电新增装机容量达 51.3GW，同比增加 0.2%；2018 年末全球风电累计装机容量达 590.4GW，同比增加 9.8%。其间 2018 年我国新增约 21GW，持续坚持全球风电最大增量商场位置，其次为美国、德国、印度等国家。咱们估计 2021 年全球风电新增装机容量将达 70.20GW，累计装机容量将达 855.40GW，全球风电职业存在宽广的开展空间。

  海优势电优势明显，国内海优势电呈快速开展态势。海优势场间隔负荷中心较近，消纳才能强，且海优势电使用小时数超陆优势电，发电量优势明显，风电开展逐步向海上搬运。2018 年，我国海优势电开展提速，新增装机 436 台，新增装机容量到达 1655MW，同比增加 42.7%。海优势电累计装机量由 2010 年 150MW 增加至 2018 年的 4445MW。海优势电新增装机占归纳新增装机的比重敏捷上升，由 2010 年的 0.74%增加至 2018 年的6.39%，占比逐步提高。据国家《风电开展“十三五”规划》，到 2020 年全国海优势电开工建造规划到达 10GW，力求累计并网容量到达 5GW 以上，全产业链有望迎来爆发式增加。

  海优势电开展带动风机零部件大型化需求。跟着海优势电装机需求增加，及风电施行地逐步由潮间带向近海、远海推动，风电制作商活跃布局大兆瓦海优势电机组。5MW 及以优势电机组已逐步成为国内外首要风电厂商的开展要点。国外 8MW 机组已完结商业化使用10MW 机组也现已到实验样机阶段。国内风机厂商如金风科技、东方电气、海装风电等的 5～6MW 海优势电机组也开端连续下线装置，进入样机实验阶段。2018 年，功率超越 4MW 的风机在我国新增装机中的份额现已到达 6.1%，并有 0.3%的新增装机功率高于6MW。跟着大功率风电机组的遍及，与之配套的中心零部件大型化趋势日益闪现，为风电铸件职业带来结构性时机。

  公司毛利率抢先永冠集团和佳力科技等首要竞赛对手。重工铸件职业界，国有控股的大型归纳性设备制作企业的铸件制作分厂或分公司，首要为集团内部成套设备供给配套服务，较少参加商场化竞赛，首要企业有一重、二重、上重、中信重工及大连重工等；而在某些细分范畴占有优势的规划化民营企业则参加充沛的商场竞赛，一方面补偿上述国有成套设备制作企业界部产能的缺乏，另一方面为其他商场化成套设备制作商供给根底部件配套，风电铸件范畴国内企业首要有日月股份、永冠集团和佳力科技等。获益于产能规划、本钱操控等方面的抢先位置，2018 年公司毛利率为 21.39%，别离抢先永冠、佳力科技 7.98、12 个百分点；2019 年一季度公司毛利率为 22.53%，抢先永冠 8.49 个百分点。

  铸件产品量价齐升，驱动公司成绩增加。获益于职业需求增加、公司产能提高、产品结构优化等，风电铸件和注塑机产品均实现量价齐升。2018 年，风电铸件产值为 16.09 万吨，同比增加 35.33%，销量为 15.09 万吨，同比增加 26.49%，产品单价为 10526 元/吨，同比增加 6.98%；注塑机产值为 9.13 万吨，同比增加 3.38%，销量为 9.13 万吨，同比增加 6.68%，产品单价为 7415 元/吨，同比增加 6.32%。产销率方面，2018 年风电铸件产销率为 93.81%，比上年同期削减 6.56 个百分点；注塑机产销率约为 100%，比上年同期增加 3.1 个百分点。

  公司施行海上配备要害部件项目，未来有望增厚成绩。为习惯海优势电等商场开展需求，满意从 1.5MW 到 10MW 及 10MW 以优势电轮毂、底座等铸件的出产需求，并具有除风电产品外，包含海洋配备等其它职业的大型球铁铸件、灰铁铸件的铸造才能。2018 年3 月 27 日，公司发布公告称将施行新日星年产 18 万吨（一期 10 万吨）海上配备要害部件项目。项目首要出产海优势力发电配备制作、海洋工程配备制作等范畴大型铸件产品。项目总投资 6.75 亿，截止 2018 年 3 月完结一切前期工作，并开端土建施工，估计从 2019年下半年开端投产。项目达产后估计年经营收入为 9.75 亿元，年净利润为 1.03 亿元，有望增厚上市公司成绩，提高风电铸件范畴竞赛力。

  公司是全球风电铸件龙头，获益风电需求提高。咱们估计公司2019-2021 年归母净利润别离为 4.90 亿元、5.98 亿元和 7.53 亿元，对应 EPS 别离为 1.20、1.47、1.85 元/股，对应估值别离为 19 倍、15 倍、12 倍。（申万宏源）