公司发布2024年三季报：2024年前三季度公司完结运营收入887.33亿元，同比-8.6%；完结归母净赢利108.68亿元，同比+15.9%；完结扣非归母净利85.09亿元，同比-4.6%。2024Q3公司完结运营收入290.37亿元，同比-6.7%；完结归母净赢利33.37亿元，同比+8.5%；完结扣非归母净利31.84亿元，同比+13.4%。收入契合咱们此前预期，赢利大超咱们预期。

  液奶同比降幅收窄，奶粉添加稳健。2024Q3公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮收入别离同比-10.3%/+6.6%/-16.7%。2024Q3液奶收入同比降幅较24Q2收窄，估计主因公司在24年7月底完结途径去库存后，途径康复良性；细分品类中，估计24Q3白奶全体体现好于常温酸奶和乳饮料，低温鲜奶和低温酸奶收入均坚持同比正添加。24Q3公司奶粉事务稳健添加，估计主因本年出世人口数量上升推进婴配粉需求回暖，叠加小品牌出清后婴配粉格式改进，职业竞赛趋缓。

  本钱盈余+费投理性，24Q3毛销差改进。2024Q3公司毛利率同比+2.48pct，估计主因原奶价格下降带来本钱盈余，次因价格扣头力度缩短。2024Q3公司出售/办理/研制/财务费用率别离同比+1.09/-0.38/+0.07/-0.5pct，出售费用率同比提高主因收入同比下降削弱费用规划效应，出售费用绝对额同比略有缩短。归纳看来2024Q3公司毛销差同比+1.4pct，提高起伏超出咱们预期，反转24Q2下降态势。

  净利率显着提高，本钱开支下降推进现金流改进。2024Q3公司财物减值丢失占收入比重同比-0.36pct，估计主因职业原奶供大于求导致公司喷粉减值丢失添加。上游草场还款添加推进公司2024Q3信誉减值丢失冲回0.84亿元。归纳看来2024Q3公司归母净利率同比+1.6pct，盈余才能改进明显。2024Q3公司本钱开支10.3亿元，同比削减6.8亿元，推进运营现金流同比+50%至85.4亿。

  途径库存良性，早新年有望推进公司24Q4加快添加。当时公司途径库存20+天，途径动力足够。考虑到早新年有望拉动经销商备货需求，咱们估计低基数之下公司24Q4有望加快添加，运营有望继续向好。

  危险提示：原材料价格大大上涨，职业竞赛加重，需求没有抵达预期，食物安全问题，减值丢失扰动

  证券之星估值剖析提示伊利股份盈余才能优异，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多

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