去年，有媒体将2021年誉为“碳化硅爆发元年”。到了今年，又有人将2022年誉为“”，不知道明年还能不能提出新的口号（此处参考“21世纪是生物学的世纪”）。长期资金市场也是闻风而动，与碳化硅擦点边的标的都是扶摇直上。

  然而，国内碳化硅的技术水平，特别是衬底的水平，和海外龙头有着不止一点点的差距，产能上也差了两三个数量级。更为要命的是，海外龙头规划了大量的新增产能，这些产能大多在2024年左右满产或投产。彼时，国内碳化硅将几无立锥之地。

  由硅组成的半导体材料改变了我们的生活，相信在未来很长的一段时间里，硅半导体依然会是主流。在硅材料几十年的发展过程中，也遇到了一些问题，很多人尝试用不同的材料去替代它。半导体材料也发展了三代。碳化硅就是第三代半导体材料。由于SiC具有宽禁带宽度，因此导致其有高击穿电场强度等材料特性。受益于SiC的材料特性，SiC功率器件具有耐高压、体积小、功耗低、耐高温等优势。

  这种优势大多数表现在功率器件上。基于前述特性，相同规格的SiC-MOSFET比Si-MOSFET相比，导通电阻降低为1/200，尺寸减小为1/10；相同规格的使用SiC-MOSFET的逆变器和使用Si-IGBT相比，总能量损失小于1/4。

  功率器件是电力电子行业的重要基础元器件之一，大范围的应用于电力设备的电能转化和电路控制等领域，是工业体系中不可或缺的核心半导体产品。新能源汽车的迅速增加为功率器件带来了广阔的发展空间。

  碳化硅MOSFET替代硅基IGBT是大势所趋。SiC-MOSFET具有导通电阻低，开关损耗小的特点，更适合应用于高频电路。在新能源汽车电机控制器、车载电源、太阳能逆变器、充电桩、UPS等领域有广泛应用。

  关于碳化硅，我们还有几点需要明确。首先，SiC并不能全面替代硅。碳化硅的优势是耐高压、耐高温、低能量损耗，但这些优势在消费电子科技类产品中完全体现不出来。相反地，SiC晶圆制备困难，成本过高，且刻蚀困难，因此无法全面替代硅材料。

  其次，碳化硅和氮化镓的性能各有侧重，应用领域不相同。SiC侧重高压，GaN侧重于高频，两种材料的竞争属性不大，应用场景也不尽相同。

  另外，即使是SiC的优势领域——功率器件当中，SiC也不是一家独大，硅基IGBT也并非不能用。虽然硅材料在高温、高压性能上先天不足，但海外龙头凭借着极强的技术优势，能够将硅基IGBT的性能做到和SiC-MOSFET一样的性能，成本上可能还更有优势。中国硅半导体产业链外强中干，硅基IGBT产业并不领先，所以才全力发展SiC材料，这恐怕也是一种无奈之举。

  在未来很长的一段时间内，SiC都只能攫取半导体材料中一块不大的市场空间。因此我们在分析SiC时，切不可盲目乐观。

  SiC 产业链最重要的包含衬底、外延、器件制造、封测等环节。SiC 衬底是晶圆成本中占比最大的一项。由于SiC衬底加工环节复杂、耗时，所以其在整个 SiC 晶圆中所占成本比例最高，其在成本中的占比高达47%。

  Wolfspeed在 SiC 衬底一家独大，而 II-VI 和 SiCrystal 位居第二梯队，有10%多的市场占有率。接下来的厂商包括 SK Siltron（5%）以及天科合达（4%），其他的中国公司甚至没有上榜。下图展示了碳化硅衬底的全球竞争格局。

  碳化硅衬底还是典型的资本密集型行业，长晶过程需要大量的长晶炉。碳化硅长的实在是太慢，一个月才能长2cm，一台炉子一年只能长400-500片。当然这还是理想情况下的数据，根据天岳先进（688234）《招股书》，其2021 年其长晶炉的单台年产能在也才115片。一台炉子也不便宜，大约需要150万元。因此，碳化硅也是个十足的烧钱玩意，一般小户人家根本承受不起。

  碳化硅衬底尺寸越大、良率越高，其单位成本就越低。当前国内SiC衬底的主流尺寸为4或6英寸，而Wolfspeed早已实现8英寸衬底的量产。扩径有着极高的技术壁垒，不一样的尺寸的SiC衬底之间有大约5年的差距，鉴于国内大多数厂商连6英寸都没有搞明白，良率也普遍较差，因此国内外的技术差距大约在7年以上。

  近几年碳化硅行业大火，海内外公司连滚带爬往前冲。速度之快，已经不能用CAGR（年复合增长率）来表述，只能用倍来描述。Wolfspeed预计在2024年前产能扩充30倍；Rohm预计在2024年前产能扩充5倍（计划在2025年3月前投资35.8亿人民币，提升产能16倍）；II-VI计划产能扩充5-10倍；住友电工4英寸GaN-on-SiC产线倍。

  而这其中最让人震撼的当然是Wolfspeed。Wolfspeed的8英寸SiC衬底已于2019年研发成功，2021年左右投产，有报道称计划于2024年将产能达到惊人的年产600万片。鉴于2020年全球SiC总产能才约40万片，新能源车的需求再强劲，也不能两年翻十几倍吧？能预见的是，如果Woofspeed达产顺利，SiC行业就会被瞬间抽成真空，更不要说还有Rohm、II-VI这些二线龙头。

  露笑科技（002617）2022年7月披露，其SiC目前已形成1000片/月的生产能力，良率约50%，预计到2022年底能轻松实现5000 片/月的碳化硅衬底片供货能力，折算下来一年也才6万片。

  天岳先进在上海投资建设的6英寸导电型碳化硅衬底材料预计将于2022年三季度投产，2026年才能满产。

  天科合达投资9.5亿新建的第三代半导体碳化硅衬底产业化基地建设项目计划于 2022 年年初完工投产，但现在依然查不到该项目投产的相关报道。

  三安光电（600703）2022年6月20日回复投资者，公司全资子公司湖南三安现有碳化硅产能3,000片/月已投片生产，目前也就这么多产能。

  东尼电子（603595）则在2022年8月的调研中回复，公司刚刚切换了碳化硅的生产路线，其碳化硅项目一直到2023年12月才能投产。

  我们不难发现，当前A股的碳化硅标的，要不产能还停留在每个月几千片的水平，要不还在艰难的产能爬坡和提升良率之中，这样的一个过程可能还要5年以上。有些才刚刚开工，甚至刚刚更换了技术路线。和滚滚而来的百万片级别的新产能相比，套用《三国演义》中的一句话，简直是“谅腐草之萤光，怎及天心之皓月”。

  刚才已经说过，碳化硅行业是资本密集型的，三安光电等上市公司尚可以从长期资金市场获得融资，未上市的公司恐怕更是艰难。留给我们的时间太短，现在已经是2022年8月末，笔者慢慢的开始盼望过年and年终奖了，2023年到了，2024年还会远吗？

  当然，中国的碳化硅也不是绝对没机会。中国公司可以与海外公司错位竞争，以己之上等马对阵彼之下等马，有望在海外公司相对薄弱的器件环节，特别是SiC MOSFET环节赢得薄薄的一席之地

  当然，长期资金市场也能够继续讲故事，我们特别擅长打持久战，擅长以时间换空间。虽然2024年左右海外公司有望完全占领市场，但当技术水平逐渐稳定之后，我们大家可以和他们比拼成本和管理，并有望在2030年以后重新夺回碳化硅市场。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。