【导语】上半年生铁商场全体震动下滑后小幅反弹，商场强预期推进行情升温，供强需弱继续按捺生铁商场，6月钢厂外采生铁份额提高，铁厂去库存，供需矛盾缓解。下半年头受高温影响，需求或仍较为清淡，但跟着经济有望继续复苏，叠加“金九银十”的时节性功效存在，三四季度或生铁需求有望康复，改进供需联络，从而生铁价格反弹上行。

  上半年国内生铁商场呈现先涨后跌再反弹的趋势，其走势与咱们在《2022-2023我国铸造用生铁商场年度报告》中猜测的先涨后跌走势有差异。首要是因为需求旺季反而不旺，强预期但弱实际构成咱们对高点猜测的误差。2023年1-6月份，国内球墨铸铁（山东、现款现汇、自提、含税，下同）均价为3643元/吨 ,较上年同期跌落18.4%（见图1）。6月30日球墨铸铁收于3350元/吨，该价格较年头跌落了13.88%（见图2）。年头生铁价格稳中上行，截止到2月2日球墨铸铁价格上涨至上半年最高点3970元/吨，首要是因为库存压力不大，厂商多挺价心态，叠加对新年后铁市复苏预期较强，厂商有喊涨操作，铁价不断攀涨。3月初开端生铁商场震动下行，需求体现清淡，库存不断积压，供强需弱格式继续存在，截止到6月1日球墨铸铁价格抵达上半年最低点为3260元/吨。5月底钢厂活跃收购炼铁资源，部分铁厂求过于供，带动商场生铁库存降至低位，供需矛盾缓解，生铁价格反弹，震动下行趋势呈现拐点。

  上半年生铁商场稳中下滑后反弹，价格重心同比下滑，与本钱重心下移、微观经济复苏不及预期以及供强需弱格式有关。

  生铁的首要质料是铁矿石和焦炭，上半年矿石全体跌幅在25元/吨，但高低点价差192元/吨，焦炭共累计下调10轮合计750-850元/吨。质料价格下滑导致本钱重心下移，铸造用生铁资源本钱跌幅达400元/吨。本钱下滑对生铁价格支撑削弱，其间铁矿石对生铁本钱的影响系数较大，因而5月之前生铁价格走势与矿价根本共同。

  6月焦炭敞开首轮喊涨，焦钢博弈，提涨没有落地。矿石与期货联动，矿石价格上涨。本钱支撑增强，生铁价格小幅反弹。

  上半年国内铁矿石商场体现出宽幅震动的“N”型走势，2023年1-6月份，港口铁矿石日照港600017）PB粉均价为857元/吨 ,较上年同期跌落7.65%。1-3月跟着对矿粉需求复苏预期提高，加上3月以来钢厂高炉开工率继续上升，矿石根本面支撑闪现，3月上旬PB粉价格不断上行抵达上半年高点940元/吨。3月下旬在海外银行危险外溢以及粗钢压减产值等突发要素影响下，矿价开端跌落。但跟着4-5月，钢价快速跌落，钢厂赢利承压下迫使钢厂自主减产志愿增强，对质料构成负反馈，叠加经济复苏节奏不及预期，黑色商场全体下行。6月以来，跟着煤焦价格继续跌落，钢企赢利水平有所修正，矿石蚕食煤焦弱势让出的本钱空间，矿价震动反弹。矿石系数商场多以1.6倍归纳进行测算本钱，铁矿石的价格动摇对生铁商场影响较大。

  新年往后复工铁企较少，全体库存压力有限，供需两弱，叠加铁市对需求的强预期，生铁价格上涨。3月开端生铁商场价格呈现阶梯式下滑，是强复苏“预期”回归弱实际的成果。详细来看，年头铁厂连续复产，截止到3月2日，样本企业铸球铁资源日产值由2月2日的2.26万吨添加3.06万吨。铁厂对需求强预期，捂货惜售，但需求端下流收购操作较少，出货节奏偏弱，库存不断累积至高位，截止到4月6日样本企业铸球铁库存累积至45.6万吨，增幅7.7万吨。房地产商场不景气以及对房地产职业的失望预期导致的房地产出资增速降幅进一步扩展，房地产职业偏弱走势影响生铁终端需求欠安。上半年下流一向连续刚需收购操作，需求未有显着增量。3-5月份供强需弱格式一向继续，商场充沛认知到“弱复苏”的现状，单个铁厂停产，在产铁厂不断贱价抛货，库存逐渐下滑，加上废钢价格上涨带动钢厂很多收购生铁，库存降至低位。截止到6月28日，样本企业库存下滑至16.4万吨，供需矛盾缓解，6月价格体现为阶段性上升状况。

  展望下半年，首要影响生铁商场运转的要素将会集在微观经济方针调理商场、需求复苏节奏等几个方面。

  我国将继续施行稳健的货币方针，相关方针影响经济复苏，微观预期回暖。近期举行的国务院常务会议指出，要精准施策推进经济添加呈现上升向好态势。跟着经济内生动能的自发修正，估计下半年经济有望康复添加，经济继续复苏，将带动国内内需发力，生铁商场呈现回温状况。

  现在调研样本的平均日产值在2.53万吨，下半年样本企业的平均日产值跟着后市铁厂连续复产或添加至2.99万吨，增幅18.18%。产值增幅首要来自于前期停产以及检修厂家的复产。受对微观预期回暖的影响，加之企业为确保企业本身的正常运营，部分铁厂将康复生产，在产铁厂正常排产，供给才能增强是必然成果。需求端来看，下半年在各项稳添加方针发力显效，经济复苏动能转强带动消费回暖远景下，估计我国制造业有望逐渐康复，影响需求逐渐开释。但受前期经济复苏偏弱影响，生铁需求接近底部，需求或随方针的继续发力有所反弹，但反弹高度或有限。供给端铁厂一旦敞开复产，短期全体较难大范围停炉，供给端存承压危险。需求估计放量有限。下半年或存供需矛盾危险，导致生铁价格反弹后回落。

  生铁时节性特征显着。3-4月份以及9-10月份，也便是“金三银四”和“金九银十”，一般是生铁商场的传统旺季，而6-7月份是高温多雨时节，影响下流开工，是传统的消费冷季。结合生铁商场价格的改变状况，以及下半年经济复苏的预期，方针方面或影响需求较上半年添加。加上高温多雨时节导致6-7月罢工铸造厂较多，终端库存有必定耗费，影响铸造厂复产，带动生铁需求，估计本年下半年生铁商场时节性特色按期开释可能性较大。

  全体来看，跟着后续微观预期回温，多项影响消费的方针有望连续出台，国内经济内生动力不断康复。相关方针跟着时刻传导逐渐发挥效应，从而影响内需逐渐上升，微观经济升温可待。从供需方面来看，需求端受国内经济继续复苏影响或将升温，并且在“金九银十”的传统消费旺季作为加持布景下，下半年生铁需求估计能在三四季度得到必定康复。从库存周期的视点来看，连续2023年年报中的观念，本轮库存周期中的去库存阶段或会继续到2023年四季度，逐渐由自动去库存转变为被迫去库存，这一阶段一般伴跟着需求的见底上升和价格的全体性好转。归纳上述剖析，

  连续《2022-2023我国铸造用生铁商场年度报告》中关于下半年的趋势猜测，估计下半年生铁商场不断筑底反弹后，受年底时节性特色小幅回涨。受前期疤痕效应影响，下半年反弹起伏有限，干流价格运转区间或在3100-3600元/吨，依据时节性规则判别，下半年的高点大概率呈现在9、10月份，低点或呈现在7、8月份（详细价格猜测参阅图5）。

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